关于货币政策对投资者情绪影响的研究有什么 [复制链接]

引言

关于货币*策对投资者情绪影响的研究有什么意义？本文将阐述个人观点。

1.货币*策对投资者情绪的影响——基于投资者类型的研究

货币*策和投资者情绪之间的关系非常紧密，这已经得到了许多文献的证实，但此类研究忽视了机构和个人投资者之间的异质性，实际上，个人投资者与机构投资者在多方面存在显著差异，两者对货币*策影响的情绪反应可能不同。因此，本文从不同类型投资者的角度来研究投资者情绪对货币*策的反应及其差异。本文以股市新增投资者数和股市资金净流入额为投资者情绪的原始代理指标，并将各指标分别与多个宏观经济变量进行多元回归以取其残差为最终情绪变量的代理指标，而后基于主成分分析法，分别将新得到的多个代理指标合成机构投资者情绪综合指数和个人投资者情绪综合指数。

最后，借助于VAR模型，将构建的机构和个人投资者情绪与货币*策进行格兰杰因果检验、参数估计结果分析、脉冲响应和方差分解，以研究货币*策对机构和个人投资者情绪的影响及其差异。研究结果表明，货币*策作为机构和个人投资者情绪的Granger原因，对二者存在显著影响，且这种影响可以持续较长时间。就货币*策对机构和个人投资者情绪的影响差异来看，由于两者存在异质性，个人投资者情绪的波动性更大，且其反应因为自身“抄底”心理的存在而表现出与*策预期和机构投资者情绪不一样的方向，相比之下，机构投资者情绪在货币*策实施过程中更有利于*策目的的达到，因此其对市场情绪具有一定的稳定作用。

2.研究背景

截至年10月底，来自于中国证券登记结算有限公司的统计数据显示，我国新增投资者数已达到.6万，其中自然人数量为.58万，占总投资者数的99.42%，非自然人数量为40.87万。由此可见，我国投资者规模已然十分庞大，且个人投资者成为了投资群体的主体力量。一方面，伴随着投资者规模的扩张，股票市场受投资者投资行为变化的影响愈发明显，这使得包括货币*策在内的宏观经济*策需要给予投资者更明确的*策预期，以引导投资者理性投资、促进股票市场健康稳定发展。

另一方面，鉴于个人投资者规模的庞大，及其与机构投资者的投资者决策行为的差异，研究两者对于包括货币*策在内的宏观经济*策变化的反应及其差异具有一定的现实意义。实际上，上述投资者行为决策变化所反映的是投资者情绪的变化。投资者情绪研究的是投资者如何形成自身对市场和证券未来价格的信念，其会根据自我特质对外界信息冲击做出调整。

正如市场上各种与传统金融学不相符的异象所表现的那样，行为金融学认为，投资者不仅仅简单地基于市场提供的信息来做出决策，其行为也会受自身情绪的影响。基于对市场有效性的质疑和对市场异象的解释，诸多金融学家将金融学、社会学、心理学结合起来研究投资者心理和行为。由此，被标榜为行为金融学支柱之一的投资者情绪日益成为证券市场研究中至关重要的市场要素。自投资者情绪被提出以来，国内外学者基于此概念做了不少研究。此类研究主要集中在四个方面：

①投资者情绪对资本市场的影响。如Schmeling、VermaSoydemir、沈冰和陈锡娟。②投资者情绪对公司治理的影响。如罗斌元等、鹿坪和冷*。③投资者情绪对首次公开募股和封闭式基金折价率的影响。如樊小可、石善冲等。④投资者情绪指标的测度。如王美今、王德青等。显然，现有文献主要是以投资者情绪为解释变量，重在