北京中科白癜风医院圆白癜风抗白梦 http://www.t52mall.com/引言
资本配置效率会影响到金融吗？用学术理论来解释，应该怎么理解？——首先，要知道，资本配置效率是现代企业财务决策的重要内容，有效的资本配置是企业成长和创造价值的源泉，更可以使得企业在激烈的市场竞争中取得以小博大的经济效果，得以持续发展，资本配置效率的提高可以推动外部资金流向优质企业或项目，促进企业绩效的提升。
现实中信息不对称和代理冲突等普遍存在，往往会导致企业资本错误配置，即便是高成长性企业，它的资本配置也并非总是有效的，而非效率的资本配置常常使企业陷入困境。
一、资本配置效率
虽然资本配置已引起企业的高度重视，但我国资本并没有达到高效率配置的水平，配置效率呈现出先上升后下降的趋势，上市公司整体资本利用缺乏效率，目前，对于资本配置效率的研究主要集中在以下几个方面。
（1）资本配置效率的宏观研究，主要集中在金融发展、投资者保护等方面。金融发展对资本配置效率的影响方面。有学者研究表明，金融市场发展的完善程度会影响企业的资本配置效率。
金融发展程度可以对非效率投资行为起到调节作用，能够有效地促进企业资本配置效率的提高。在不同的地区，金融发展对资本配置效率的影响不尽相同，其在我国的东部和中部地区表现的最为显著，在西部地区，金融发展对资本配置效率的影响不明显。市场化进程对资本配置效率的影响方面。
市场化指数的提高可以显著提升资本配置效率，资本会随着市场化进程的提高而不断地向高效率领域转移，有利于改善政府治理水平，促进资本配置效率。
政府干预对资本配置效率的影响方面。政府质量可以改善资本配置效率，但地方政府的过分干预会使得企业的目标发生扭曲，管理层激励机制无法发挥效用，会妨碍金融系统等因素对资本配置效率作用的有效发挥，最终损害资本配置效率。
相反的，有学者认为，融资约束会导致企业出现投资不足问题，这种情况可以通过政府干预得以缓解，在政府干预下，税收征管活动高的地区的企业比税收征管活动低的地区的企业呈现出更高的资本配置效率。
投资者保护对资本配置效率的影响方面。提高投资者保护水平能够对企业的过度投资行为起到显著的抑制作用，限制对衰退行业的过度投资，有助于改善资本配置效率。其他宏观方面对资本配置效率的影响方面。
资本配置效率存在地区差异，且不同产业的资本配置效率不同，资本配置效率在产业分布来看，呈第一产业、第三产业、第二产业递减态势。企业资金的流向很大程度上取决于资本市场上投资者对企业的评价，营商环境的改善、国有企业混合所有制改革进程的推动都有助于企业提高资本配置效率。
此外，在地级市层面来看，变更核心官员会出现政策变动，出现较大的不确定性，审慎起见，企业会减少投资规模，进而使资本配置效率降低。
（2）资本配置效率的微观研究，主要集中在信息不对称、会计信息质量等方面。信息不对称、代理问题对资本配置效率的影响方面。
在完美的资本市场中只有投资项目净现值的高低能够影响企业的投资效率，但在实际操作过程中，由于道德风险和逆向选择问题的广泛存在，使得企业管理者在进行投资决策时会忽视企业整体利益，一味的满足私利，出现过度投资或投资不足的情况，进而使企业资本配置效率降低。
会计信息质量对资本配置效率的影响方面。企业在进行盈余操纵时会存在过度投资行为，这种行为会在盈余操纵被发现后消失，高质量的会计信息能够影响契约和监督，此种改善作用使得道德风险和逆向选择问题得到一定程度的解决，进而能够有效抑制企业的过度投资行为，高质量的会计信息更容易获得投资者的信赖，在一定程度上能够缓解投资不足问题，提高公司资本配置效率。
信息披露的质量越高，资本投入增长率对其产出率的敏感程度会越高，高质量的信息披露可以使资本更快地向高效率的领域转移，从而提高资本配置效率。企业可以通过改善盈余质量、提高会计信息质量、增加会计信息透明度来提高资本配置效率。
此外，良好的制度环境可以放大会计信息质量对企业资本配置效率的正向影响。公司治理对资本配置效率的影响方面。管理层会出于自身利益最大化的目的，选择净现值为负的投资项目，影响投资效率，而公司治理水平的提高有助于缓解这种负面影响，减轻非效率资本配置。
企业控制权由管理层掌握，可能会引发过度投资等非效率资本配置问题，约束机制能够对此起到一定的控制作用，缓解过度投资问题，有利于提升资本配置效率，且管理层持股有助于提高企业的资本配置效率。
此外，研究发现国有集团控股公司的第一大股东持股比例越高，其资本配置效率越高，群体性控股股东之间的牵制作用削弱了大股东对中小股东的侵占效应，有利于资源的有效配置。
其他方面对资本配置效率的影响方面。管理者和股东之间由于信息不对称会影响企业对于项目的选择。
管理者为了使个人效用最大化，可能会出现大规模的投资扩张，导致选择错误项目，产生了过度投资问题。审计质量能发挥外部监督作用，这也会在一定程度上使企业资本配置效率得到提高。
企业中高管薪酬会产生内部激励作用，因而高管薪酬与企业资本配置效率正相关，但审计质量会抑制高管薪酬对资本配置效率的促进作用。此外，商业信用的提高可以使企业更容易解决融资约束问题，更容易在外部获得资金，能够有效地解决投资不足问题，进而提高企业的资本配置效率。
二、战略投资者的文献综述战略
投资者一般都拥有强大的实力和雄厚的资金，拥有先进的技术、充足的资源，他们以资本合作为基础，以股权为纽带，建立与企业的关联关系，谋求长期战略合作，通过向被投资企业投入优势的生产要素，入股企业，并长期持有被投资企业的股权，委派代理人参与被投资企业的日常经营管理和投融资决策等，在合作过程中，战略投资者可以发挥诸多作用。
引入战略投资者可以使企业能够筹得资金，缓解资金困难，刺激股票需求，进一步提高资产质量，增强资本充足水平，改善创新能力和经营效率。
战略投资者的引入会直接导致被投资企业的股权结构与董事会结构发生改变，使股权结构得到优化，这在一定程度上有助于解决“一股独大”的局面。战略投资者在参与企业治理和决策过程中，可以凭借其各方面优势用更长远的目光制定企业战略和分配资源，他们能为企业带来更佳的风险防控能力和经营理念，能够较好的避免重复购买、分配不合理等非效率资本配置问题。
通过“引制”与“引智”，战略投资者能够也能带来更优质的管理，将相对成熟的治理机制和治理结构带入被投资企业，他们注重在被投资企业的战略选择、决策形成、风险管理等方面发挥作用，为企业提供决策支持，有效参与公司治理，通过人才、管理和企业文化的交融，带来的积极效应，改善治理机制，优化公司治理，进而提升绩效，降低经营成本，抑制非效率资本配置行为。
战略投资者拥有资金、信息、管理方面的优势，并对企业决策治理具有积极的心理，这会使得代理人在企业内可以对企业管理者和大股东形成有效的监督作用，形成监督压力，提升管理的协同效应。战略投资者还可以帮助企业提高创新技术水平，实现技术进步，开拓市场等，实现自身的长期稳定发展。
此外，引入战略投资者还可以增加双方的竞争优势，在此过程中，战略投资者从中也能够获得一定的协同效应，如获取长期利益、增强行业影响力、获取超额垄断收益等，实现共赢。
三、融资约束的文献综述
经典财务理论认为，资本市场是完美的。在完美的资本市场中，企业内外部资本可以完全相互替代，企业内外部融资的成本一致。但实际上，完美的资本市场是不存在的，由于信息不对称、代理问题等问题的存在，企业的外部融资会受到一定的限制，使得资本成本提高，导致了融资约束。
融资成本是影响资本配置效率的关键因素之一，融资是企业投资的先决条件，企业只有筹集到足够的资金，才能保障投资决策得以实现，但实际上，企业的融资能力、融资渠道、融资成本等不尽相同，因而不同程度的存在融资约束问题。
企业投资依赖于内部现金流，由于融资约束的存在，企业内部资金短缺，因此会受到一定的制约，管理层在选择投资项目时会更加慎重，可能会因融资约束而放弃一些净现值为正的投资项目，错失了获得收益的投资机会，且企业面临的融资约束越强，越依靠于内部资金，因此企业的最优投资规模受到融资约束的影响，我国企业的投资支出低于最优水平的现象十分普遍。
当企业面临的融资约束较强时，企业会更加倾向于减少投资使得实际持有的现金额度超过最佳现金持有量，以此来保障企业的价值，这会降低企业的资本配置效率。
结语
总的来说，由于市场不完善、信息不对称问题的存在，外部资本提供者对于投资的项目所能获得的企业经营、盈利情况等方面的信息是有限的，在对投资项目的预期收益进行评估时存在困难，投资面临风险，外部投资者为了规避风险，会提高投资要求，要求增加资本成本，这便使得外部融资成本升高，显著高于公司内部融资成本，引发投资不足等问题，影响企业的资本配置效率。
