引言
货币*策对金融稳定有什么时变的影响？本文将阐述自己的观点。
1.货币*策对金融稳定的时变影响
BernankeandGertler表示央行以物价稳定为核心目标的货币*策调控框架有利于规避与减少银行风险，可以有效提高金融体系的稳定水平，因此货币*策制定与金融稳定两者之间存在高度的趋同性。
然而，这类传统观点在现有经济金融条件下受到了挑战，马勇认为在当前的宏观经济环境下，金融不稳定具有较强的负外部性，其造成的巨大经济成本会对宏观经济的各个方面产生影响，不仅会破坏实体经济和金融市场的稳定性，长此以往还会带来货币*策的不稳定，因此需在货币*策的制定框架中纳入金融因素。
金融危机的接连爆发，促使学者们开始探索将金融稳定纳入至货币*策调控框架的可行路径，也更加确信适宜的货币*策需要充分考虑其对金融稳定的影响。现阶段，关于货币*策对金融稳定的时变影响的相关文献主要是从流动性、银行风险承担行为等方面展开，可以发现，通过不同的研究视角和研究方法，学者们得出的相关结论也有所不同。
首先，基于流动性的视角，有学者认为实施扩张性货币*策会提高短期流动性，从而会刺激银行对高风险资产的投资，增加银行的风险偏好和风险承担，不利于金融稳定。
另外，银行在面临外生负向冲击时可能会预设货币当局以折扣价格的形式保持资产流动性的稳定，这种干预行为会增加金融市场违约几率，进一步加剧金融市场的系统性风险。
Bluhmetal.基于内生网络模型深入探究了央行货币*策干预与金融市场系统性风险的关系，指出金融不稳定的根本原因是多个银行在资本市场的金融风险暴露而出现违约，并通过银行间市场的流动性传染大大增加了系统性金融风险发生的概率。
同时，他们基于市场流动性视角认为，宽松的货币*策能有效防范系统性金融风险的发生，具体表现在：扩张性货币*策可以扩大货币供给和信贷规模，市场流动性供给的增加促进了银行间的交易，流动性短缺的可能性降低，从而进一步提高了金融系统的稳定水平。
李力等以我国-年的数据为研究期，基于纳入了短期资本流动变量的DSGE模型构建了我国的货币*策反应函数，通过实证分析发现，资本账户的对外开放会加速短期资本的流动性，其开放程度越大，短期资本流动对金融稳定造成的负面冲击就越大。
刘玚构建了我国-年的金融稳定指数，基于有时变特征的TVP-SV-VAR模型研究分析了货币*策对金融稳定、实体经济的动态影响和传导机制，最后发现扩张性数量型货币*策会加速金融风险的积累，不利于金融系统的稳定，并且对短期内对实体经济也有负向的冲击。
其次，在银行风险承担行为方面，BorioandZhu着眼于资本管制、商业周期和传导机制的交互关系，创造性提出了―风险承担渠道‖这一概念，认为现阶段人们对货币*策和金融风险认知、定价的关系缺乏充分认识，且未能重视银行风险承担行为的作用。Taylor指出货币*策不仅影响宏观经济变量，还会较大程度影响金融机构的风险承担行为和倾向，因此央行进行宏观调控时必须要全面权衡金融因素，把货币*策对金融稳定的影响充分考虑进货币*策的制定和优化过程。
在这个基础上，一系列文献从理论和实证上剖析和检验了货币*策的风险承担渠道，并得出了一致结论，即货币*策与金融机构的风险承担行为密切相关，基于该渠道货币*策会对金融稳定产生时变影响。
方意通过实证分析检验，发现货币*策能够借助银行风险承担渠道对金融稳定产生一定影响，同时强调了资本充足率在这一影响传导路径中发挥的突出作用。具体表现在：银行资本充足率处于较高水平时，货币*策与银行风险承担表现出显著负相关性；而随着银行资本充足率降低，风险转移效应开始占上风，两者之间的负向作用将会逐步衰减，当超过某一临界值时，则呈现出正向影响关系。
同样，江曙霞和陈玉婵基于D-L-M模型也发现了货币*策与银行风险承担之间的正负关系取决于资本充足率的高低。并且，徐明东和陈学彬基于GMM动态面板估计方法，通过实证分析发现我国货币*策调控基于银行风险承担渠道对金融稳定的影响具有显著的异质性特征：资本相对充足的大型银行，风险承担能力更强，其受货币*策的影响较小，且扩张性货币*策对银行风险承担的激励作用强于紧缩性货币*策的约束作用。
最后，在研究方法层面，近期学者们采用平滑迁移回归模型、动态随机一般均衡模型、内生性网络模型和仿真模拟技术等方法探析了货币*策与金融稳定之间的时变关系。刘金全和刘达禹采用STR模型剖析了货币*策对金融稳定的动态影响机制，发现研究期内货币*策对金融稳定的影响机制在年全球金融危机前后发生了结构性迁移，表现出非对称性特征：货币*策与金融稳定指数间具有显著的正向关系，而金融稳定在金融危机爆发后对货币*策冲击的敏感性更强。
朱波和卢露综合运用了内生性网络模型和仿真模拟技术，在金融稳定视角下探究了数量型、价格型两类货币*策工具对金融稳定的影响程度，通过实证分析发现，在短期内利率工具相比其他调控工具更有利于维护金融系统的稳定,且不同的金融机构对不同货币*策工具的反应也存在异质性差异。
童中文等构建了一个包含内生性系统性风险变量的DSGE模型，通过研究发现，在不同经济状态下，货币*策对金融稳定的影响表现出鲜明的非对称性特征，并认为在经济企稳时期，
